Foreign Exchange Operations: Master Trading Agreements, Settlement, and Collateral

The ultimate nuts-and-bolts guide to foreign exchange operations

The foreign exchange landscape is particularly risky since so much of the world is unregulated and takes place over the counter (off exchange). Brilliant traders and money managers who are profitable may find themselves underperforming, or worse, losing, simply because they failed to establish strong operations. In this book, David DeRosa provides industry players with everything they need for strong operational functions from all the types of trades to execution, master trading agreements, documentation, settlement, margin and collateral, and prime brokerage services.

Contains vital work flow solutions for trading in the volatile foreign exchange marketplace
Offers information for mastering the operational aspect of foreign exchange trading to help determine best partners such as prime brokers and others
Written by David DeRosa a leading foreign exchange expert who has consulted to hundreds of financial institutions

Foreign Exchange Operations helps traders mitigate risks and offers a guide to all aspects of trading operations from mastering trading agreements to margin documentation.
Table of Contents

Preface xi

Acknowledgments xv

CHAPTER 1 Introduction to Foreign Exchange 1

Defining Money 1

Participants in the Foreign Exchange Market 2

Identifying Currencies and Exchange Rates 4

Quotation Conventions 5

The Foreign Exchange Market 6

Foreign Exchange Regimes 11

Exchange Rate Controls 12

The Structure of the Foreign Exchange Market 12

Banks’ Identification Codes 13

The Authorities 15

Spot Foreign Exchange Deals 17

Profit and Loss on a Simple Trade 18

Value Dates 19

Forward Foreign Exchange and Covered Interest Parity 20

Forward Swaps 21

Non-Deliverable Forwards 22

Summary 22

Appendix 1.1: ISO Currency Codes 23

References 34

CHAPTER 2 Options on Foreign Exchange 35

Option Basics 35

Put–Call Parity 37

The Importance of Option Models 39

Risk Parameters 41

The Minor Greeks 44

More on Delta 45

Portfolios of Options 50

American Exercise Models 51

Volatility 52

Important Option Strategies 55

Option Market Making 56

Non-Deliverable Options 56

Barrier Options 58

Binary Options 65

Barrier Determination Agency 69

Other Exotic Options 70

More on Option-Related Risks 70

Summary 72

Appendix 2.1: Further Comments on Put–Call Parity 72

Appendix 2.2: Black-Scholes-Merton Model 74

Appendix 2.3: Barrier and Binary Options 75

References 78

CHAPTER 3 How Trades are Executed and Confirmed 81

Spot Foreign Exchange Deals 83

Forward Outright Deals 83

Forward Swap Deals 85

Option Trades 87

How Foreign Exchange Trades are Executed 88

Concentration in Market Making 89

Example of an Electronic Trading Platform: FXall 92

Trade Documentation Cycle 97

Internal Operations and Reports for Dealers 141

Summary 159

Appendix 3.1: Transactions at Daily Fixings 160

References 160

CHAPTER 4 Foreign Exchange Settlement 161

Settlement Instructions for an Individual Spot Foreign Exchange Deal 161

Overview of the Settlement Process 170

The Bretton Woods-Smithsonian Period 171

The Herstatt Legacy 172

Settlement Risk 173

Netting 176

How the Modern Settlement Systems Developed 181

Large-Value Transfers 186

Central Bank Involvement 186

Correspondent Banking 187

Payment Systems 187

Designated-Time Net Settlement (DTNS) 189

Real-Time Gross Settlement (RTGS) 189

Examples of Modern Payment Systems 192

CLS Bank International 203

Internal Controls 208

Summary 209

References 209

CHAPTER 5 Master Agreements 211

Motivation 212

The Architecture 214

The FXC Master Agreement Forms 215

The ISDA Master Agreement Forms 215

Single Agreement 217

Non-Reliance: Parties to Rely on Their Own Expertise 219

Netting: Payment or Settlement Netting and Novation Netting 220

Events of Default 221

Termination Events 228

Additional Termination Events 230

Close-Out Netting 231

Safe Harbors 232

Early Termination 233

Payments Upon Termination and Close-Out Amounts 234

Close-Out Amount: 2002 ISDA 236

Set-Off Provisions 241

Special Features for Options: ICOM and FEOMA 241

Special Features for Non-Deliverable Forwards 242

Miscellaneous Issues 242

More on Deeds of Adherence and Schedules 245

Summary 245

Appendix 5.1: IFXCO Terms 246

Appendix 5.2: IFXCO Adherence Agreement 275

References 281

CHAPTER 6 Margin and Collateral 283

Credit Agreements 283

Framework for the ISDA Credit Support Deed and the FXC Collateral Annex 285

Framework for the ISDA Credit Support Annexes 293

Enforcement Rights of the Secured Party 294

Some Additional Features Commonly Found in Credit Support Documents 296

The Value-at-Risk Concept 297

VaR for Spot, Forward, and Vanilla Options 298

Portfolio Value-at-Risk 305

Sample Customer Credit Snapshot 310

Limitations of VaR 310

Limitations of Collateralized Agreements 313

Summary 313

Appendix 6.1: The 1999 Collateral Annex to FEOMA, IFEMA, or ICOM Master Agreement 314

References 337

CHAPTER 7 Foreign Exchange Prime Brokerage 339

Overview of FX Prime Brokerage 339

Pros and Cons of FX Prime Brokerage 341

Execution and Confirmation in an FX Prime Brokerage Environment 343

The Legal Architecture of FX Prime Brokerage 345

The FX Prime Broker and the Executing Dealer 346

The Master FX Give-up Agreement 346

Other Elements of the Master FX Give-up Agreement 354

The FX Prime Broker and the Designated Party 359

The Executing Dealer and the Designated Party 366

Reverse Give-Up Relationships 366

Summary 368

Appendix 7.1: Master FX Give-Up Agreement 369

Appendix 7.2: Compensation Agreement 384

References 388

About the Author 389

Index 391
See Less
Author Information

David F. DeRosa is President of DeRosa Research and Trading, Inc., a firm that conducts research into derivatives pricing, macroeconomics, monetary policy, and foreign exchange. He is an adjunct associate professor of finance at the Fu Foundation School of Engineering and Applied Science at Columbia University where he teaches courses in pricing models in financial engineering. David sits on the boards of several prominent hedge fund groups. He is the author of many books including Options on Foreign Exchange (Wiley), Central Banking and Monetary Policy in Emerging-Markets Nations, and In Defense of Free Capital Markets. David received his PhD in finance and economics from the Graduate School of Business of The University of Chicago, and his BA in economics from the College of The University of Chicago. Before founding DeRosa Research, he worked on Wall Street as a foreign exchange trader, hedge fund trader, and portfolio manager.

Ghidul Ultimate nuci - si - șuruburi a operațiunilor de schimb valutar

Peisajul de schimb valutar este deosebit de riscantă, deoarece atât de mult din lume este nereglementat și are loc la ghiseu ( pe schimb ) . Comercianți strălucitoare și manageri de bani care sunt profitabile se pot găsi ei înșiși neperformante , sau, mai rău , a pierdut , pur și simplu pentru că nu au reușit să stabilească operațiunile de puternice . În această carte , David DeRosa oferă jucătorilor din industrie cu tot ce au nevoie pentru funcții puternice operaționale din toate tipurile de meserii la execuție , acorduri comerciale de masterat , Servicii de brokeraj de documentare , de decontare , marja și garanții , și prim .

Conține soluții vitale fluxului de lucru de tranzacționare înpiață volatilă de schimb valutar
Ofera informatii pentru a stăpâni aspectul operațional de tranzacționare de schimb valutar pentru a ajuta la a determina cele mai bune parteneri , cum ar fi brokerii principali și altele
Scris de David DeRosa un expert de lider de schimb valutar care a consultat la sute de instituții financiare

Operațiuni de schimb valutar ajută comercianții reduce riscurile și oferă un ghid pentru toate aspectele legate de operațiunile comerciale din acordurile comerciale mastering la documentele marja .
Cuprins

Prefață xi

Mulțumiri xv

CAPITOLUL 1 Introducere în schimb valutar 1

Definirea bani 1

Participanții la Piața valutară 2

Monede identificarea și ratele de schimb 4

Convențiile cotații 5

Pe piața valutară 6

Schimb valutar Regimuri 11

Cursul de schimb Controale 12

Structura pieței valutare 12

Codurile de identificare băncilor 13

Autoritățile 15

Spot Foreign Exchange oferte 17

De profit si pierdere pe un comerț simplu 18

Valoarea Perioada 19

Forward de schimb valutar și a acoperit paritate interes 20

Swap-urilor forward 21

Atacanți non - livrabile 22

rezumat 22

Anexa 1.1 : ISO codurile valutare 23

Referințe 34

CAPITOLUL 2 Opțiuni de schimb valutar 35

Noțiuni de bază Opțiunea 35

Pune - Call Paritatea 37

Importanța Opțiunea Modele 39

Parametrii de risc 41

Grecii minore 44

Mai multe despre Delta 45

Portofolii de Opțiuni 50

Modele Exercitarea american 51

volatilitatea 52

Strategii optiune importanta 55

Piata opțiune de 56

Opțiuni non - livrabile 56

Opțiuni barieră 58

Opțiuni binare 65

Agenția Determinarea barieră 69

Alte opțiuni exotice 70

Riscurile mai mult pe opțiunea legate de 70

rezumat 72

Anexa 2.1 : Comentarii suplimentare cu privire la Put - Call Paritatea 72

Anexa 2.2 : Black-Scholes - Merton model de 74

Anexa 2.3 : Bariera și Opțiuni binare 75

Referințe 78

CAPITOLUL 3 Cum Tranzacțiile sunt executate si confirmate 81

Spot Foreign Exchange oferte 83

Transmite oferte simple 83

Swap transmite oferte de 85

Tranzacții Opțiunea 87

Cum Externe Tranzacțiile de schimb sunt executate 88

Concentrarea în Market Making 89

Exemplu de platforme de comerț electronic : FXall 92

Comercial ciclu Documentare 97

Operațiuni și rapoarte interne pentru Dealeri 141

rezumat 159

Anexa 3.1 : Tranzacțiile la fixarea Daily 160

Referințe 160

CAPITOLUL 4 decontare aferent operațiunilor valutare 161

Instrucțiunile de decontare pentru un loc individual afacere de schimb valutar 161

Privire de ansamblu asupra procesului de reglementare 170

Bretton Woods - Smithsonian Perioada 171

Herstatt Legacy 172

Riscul de decontare 173

plase 176

Cum Sistemele moderne de decontare Dezvoltat 181

Transferuri de mare valoare 186

Banca Centrală Implicarea 186

Corespondent bancar 187

Sisteme de plată 187

Desemnat - de decontare pe bază netă ( DTNS ) 189

Decontare pe bază brută în timp real ( RTGS ) 189

Exemple de sisteme moderne de plata 192

CLS Bank International 203

Controale interne 208

rezumat 209

Referințe 209

CAPITOLUL 5 acordurile cadru 211

motivarea 212

Arhitectura 214

Acordul Maestrul FXC Formulare 215

Acordul Maestrul ISDA Formulare 215

Acord unic 217

Non - Reliance : părțile să se bazeze pe propria lor 219 Expertiză

Plase : Plata sau de decontare plase și Novation compensare 220

De incapacitate de plată 221

Evenimente de terminare a 228

Evenimente suplimentare de terminare a apelurilor 230

Compensarea cu exigibilitate imediată 231

Sigur Porturilor 232

233 încetare anticipată

Plăți la Incheiere Sume close-out 234

Suma close-out : 2002 ISDA 236

Compensarea Prevederile 241

Caracteristici speciale pentru opțiunile: ICOM și FEOMA 241

Caracteristici speciale pentru non - livrabil Atacanți 242

Probleme diverse 242

Mai multe despre fapte de aderare si Schedules 245

rezumat 245

Anexa 5.1 : IFXCO Termenii 246

Anexa 5.2 : Acord Aderarea IFXCO 275

Referințe 281

CAPITOLUL 6 Marja și garanții 283

Contractele de credit 283

Cadru pentru ISDA Credit Actul de sprijin și garanții FXC anexa 285

Cadru pentru sprijin de credit ISDA Anexele 293

Drepturile de aplicare a legii294 Partidul securizat

Unele caracteristici suplimentare frecvent intalnite in sprijin de credit Documente 296

Cele 297 conceptului de valoare - la - risc

VaR pentru spot, forward , și Opțiuni vanilie 298

Portofoliul Value-at -Risk 305

Exemplu de client de credit Instantaneu 310

Limitări ale VaR 310

Limitări ale acordurilor garantate 313

rezumat 313

Anexa 6.1 :1999 colaterale anexa la FEOMA , IFEMA , sau ICOM acordului- 314

Referințe 337

CAPITOLUL 7 Schimb valutar de intermediere 339

Privire de ansamblu asupra FX de intermediere 339

Pro și Contra de FX de intermediere 341

Execuție și confirmare într-un FX de intermediere Mediu 343

Arhitectura juridică a FX de intermediere 345

FX broker și dealer de execuție 346

Dă - up Acordul 346 Master FX

Alte elemente ale Dă - up Acordul 354 Maestrul FX

FX broker principal, iar Partidul desemnate 359

Dealer de executare și Partidul desemnate 366

Reverse Dă - Up Relațiile 366

rezumat 368

Anexa 7.1 : Master FX Dă - Up Acordul 369

Anexa 7.2 : acord de compensare 384

Referințe 388

Despre autor 389

index 391
vezi mai puțin
autorul Informații

David F. DeRosa este President de cercetare DeRosa și comercială, Inc , o firma care desfasoara activitati de cercetare in prețurilor derivate , macroeconomie , politica monetară și de schimb valutar . El este un profesor adjunct de finanțe de la Fu Fundatia Scoala de Inginerie si Stiinte Aplicate de la Universitatea Columbia , unde predă cursuri de modele de stabilire a prețurilor în inginerie financiară . David sta pe consiliile de administrație ale mai multor grupuri de fonduri de hedging proeminente . El este autorul a numeroase cărți , inclusiv pe Opțiuni de schimb valutar ( Wiley ) , băncilor centrale și politica monetară în emergente piețele Națiunilor , și în apărarea Capital Markets gratuit . David a primit titlul de doctor în finanțe și economie de la Graduate School of Business dela Universitatea din Chicago , si BA în economie de la Colegiul de la Universitatea din Chicago . Înainte de fondator DeRosa de cercetare , a lucrat pe Wall Street ca un comerciant de schimb valutar , fond de comerciant de hedging , și manager de portofoliu .

RECENZII

Spune-ne opinia ta despre acest produs!

scrie o recenzie